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2017-09-15  阅读次数:  21460 字号:

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首批公募FOF已经于9月8日获批,鹏华基金也在紧密准备中。19年证券基金从业经验——于洪洋,现为鹏华基金资产配置与基金投资部(FOF投资部)总经理,已带领鹏华向证监会上报了两只FOF产品。于洪洋接受新浪财经采访,就公募FOF的发展前景、FOF业务布局及存在瓶颈分享其见解。

于洪洋认为,FOF还可以解决投资者选基金难的问题,作为投资人实现资产配置的工具和手段,FOF产品相对于投资型产品,会有更大的发展空间,将迎来良好的发展前景。为此鹏华基金专门设置资产配置与基金投资部(FOF投资部)FOF投资部7名团队成员在各自的细分领域有较为丰富的投研经验,以充分满足FOF投资和操作需要。同时,FOF的主要瓶颈是可投标的对应的底层资产类别比较少,风险较为集中,有必要进一步丰富完善底层基金产品如商品类基金、REITs基金等。

业务宣言:FOF产品:资产配置的有力工具!

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新浪财经:FOF在全球资产配置中占有重要的一席之地,但对于国内公募FOF还是新事物,请问您如何看FOF发展前景?或改变行业生态?

于洪洋:作为FOF产品的起源地和成熟的资本市场,美国在20世纪70年代出现了世界第一只FOF产品。80年代,美国先锋基金推出了第一只共同基金FOF,随后FOF产品种类日益增多。特别是1987年美股遭遇了一次惨重的股灾后,促使投资者开始思考如何根据市场的不同情况配置不同种类的产品。FOF分散风险,寻求较佳的风险调整收益的策略受到市场认可,并逐渐被用于养老金的投资与管理。2000年之后,FOF 产品在美国迎来了爆发式增长。至2006年,美国国会颁布了《养老金保护法》,目标期限基金纳入QDIAs,树立了FOF产品在资管行业的重要地位。

就国内市场而言,伴随居民财富的积累和理财意识的不断增强,居民已逐渐由单一资产的投资需求向多资产的配置需求转变。而优选型FOF产品可以为投资者提供高效的、风险收益比较佳的资产配置工具;多资产配置型FOF产品可以直接为投资者提供多样化配置的资产配置服务;目标日期型可以满足投资者对养老产品的需求;目标风险型可以满足投资者在可承受的风险范围内,获得更好收益的需求。

此外,FOF还可以解决投资者选基金难的问题。所以,作为投资人实现资产配置的工具和手段,我们认为FOF产品相对于投资型产品,会有更大的发展空间,将迎来良好的发展前景!

 

新浪财经:我们在FOF方面做了哪些布局和准备?与其他基金公司相比,我们的优势在哪?

于洪洋:鹏华基金高度重视FOF业务,在2016年11月设立了资产配置与基金投资部(FOF投资部),FOF投资是系统性的工程,需要发挥团队合力才能提高能力绩效。在部门设立之初,鹏华基金按照FOF投资所需环节进行人员配备,团队成员构成充分满足FOF投资和操作需要,团队成员背景非常多元化。目前,FOF投资部共有7名团队成员,核心成员平均从业年限7年,在各自的细分领域(如资产配置、基金研究、量化、海外、债券、股票、衍生品投资)等积累了丰富的经验,并能够熟练运用多种投资工具。

FOF投资部搭建了基于资产配置的FOF投资体系,顶层通过研究宏观经济基本面、经济政策、货币政策、财政政策等评估大类资产风险收益比,并通过量化模型进行资产配置优化。基金筛选方面,我们构建了兼具全分类、可比性和实用性的基金四级分类体系,对主动型基金进行了风格稳定性分类。在各类可比基金样本中,根据多因子模型对基金进行量化评估,重点考察基金阿尔法和阿尔法稳定性并构建基金初选短名单,在短名单中,通过定性分析,在充分调研和了解标的基金管理人、基金经理、投资团队、基金特性的基础上,确定基金的阿尔法驱动因素,进一步精选基金。为了保证投资理念和投资规则的清晰化流程化,提高投资决策的科学性合理性,我们还借助外部系统和内部自建系统共同构成了FOF投资分析系统,实现全市场基金数据库、宏观经济基本面、流动性、市场风险偏好数据库,模拟组合的试运行,组合动态跟踪,风险监控,业绩归因等功能。

 

我们的优势主要体现在三方面,一是团队成员在各自的细分领域有较为丰富的投研经验,有助于形成团队合力更好地实现FOF投资目标。二是团队成员具有三年以上的FOF实盘业绩,且FOF组合历经股灾、多轮熔断和债灾等各种极端市场环境的考验。三是我们非常重视事前、事中和事后对客户的沟通服务,FOF产品做为公募基金行业的新生事物,得以生存发展的前提是较好地和客户的风险偏好、风险承受能力、投资需求和投资目标等相匹配。

 

新浪财经:FOF瞄准的目标客户群体是哪些?能给我们介绍下向证监会报备的FOF产品情况?都用了哪些投资策略?产品定位及设计逻辑是什么?

于洪洋:目前我们主要针对两大类客户群体。一类是有资产配置需求的客户群体;一类是有养老需求的客户群体。我们的策略是以市场需求为导向,一步一个脚印把产品做好,真正把满足客户需求落到实处。因此,目前向证监会报批的产品数量只有两只,分别是鼎弘基金(FOF)和目标日期2035混合型基金中基金,均是混合型FOF。鼎弘是资产配置工具型产品,主要满足客户中低风险、收益稳定的投资需求;目标日期2035是养老型产品,主要满足将于2035年左右退休的投资人对养老产品的需求。

 

新浪财经:对于公募FOF有内外部之争,双重收费的质疑,您怎么看?

于洪洋:对于公募FOF有内外部之争本身是毫无意义的事情,应该由市场和时间来决定,不应该是还没启动,大家就预设做内部、做外部。当然内部FOF和外部FOF不是绝对的,是一个择期调整的情况。我们公司因为产品线较全、加上基金风格、投资风格不同,起步阶段会比较侧重内部FOF一点,外部FOF会作为补充。

 

新浪财经:对于公募FOF有内外部之争,投主动管理基金和指数基金的之辩,双重收费的质疑,对这些问题,您怎么看?

于洪洋:这些争论是没有意义的,甚至有些问题本身就是伪命题,是在不了解FOF产品的情况下的疑问而已。例如双重收费的问题,其实质并非是FOF层面是不是该收取费用的问题,而是FOF投资管理人能不能提供与其收取费用相匹配的服务问题。如果我们能坚持以投资人利益优先、勤勉尽责,满足投资人的合理需求,那么上述问题只是方式、方法问题,并不会成为FOF发展的主要障碍。

新浪财经:量化与AI在我们的公募FOF中如何应用的?

于洪洋:FOF产品的根基在于其风险比单一投资产品小,收益可以达到相关标的的行业均值以上水平。因此,动态衡量大类资产及某大类资产中各产品的风险收益比,必然也不可或缺的要使用量化工具和手段。例如,我们在衡量大类资产的配置比例和战略战术时,需要对大类资产的风险和潜在收益进行评估,根据风险和潜在收益的失衡情况决定我们的资产配置策略。同时,我们也会对当前宏观经济对各大类资产的影响做出评估,以评估我们的资产配置策略的适合性。在这两个过程中,一定要有量化模型的辅助。在基金产品的筛选和评估环节,也会多次借助量化工具和手段来实现。

AI在FOF中的应用可以理解为,在FOF投资中使用具有人工智能的量化工具。对于策略相对简单的FOF产品,基金经理将会被AI所替代;但经过调整和衍生的风险平价策略比较复杂,AI还只能起到辅助作用。当然,随着时间的发展,AI在FOF中应用会越来越广泛。

新浪财经:公募FOF的核心是什么?针对公募FOF未来发展,还面临哪些瓶颈和问题需要突破与解决?

于洪洋:公募FOF的核心主要有两方面:一是分散单一标的非系统性风险;二是降低整体组合的系统性风险。第一个比较好理解,就是通过购买一揽子基金产品来分散个别基金本身存在的风险;第二是利用在系统性风险发生的情况下,不同大类资产的不同表现来降低整个组合的系统性风险。例如,系统性风险发生时,避险资金会涌出股票、债券等资产,选择黄金、外币等资产进行避险。如果投资组合中的资产配置比较合理,那么系统性风险对组合整体的影响就会降低。

FOF的主要瓶颈是可投标的对应的底层资产类别比较少,风险较为集中。虽然有些商品基金和黄金基金,但数量和规模还偏小。FOF产品通过资产配置分散风险的关键在于配置风险不同源的基金产品。虽然国内基金产品种类丰富,大类资产来看包括股票基金、债券基金、货币市场基金,细分资产来看包括行业/主题基金、风格基金、策略基金、纯债基金、一级债基、二级债基等。但底层资产股票、债券受到相同驱动因素影响而呈现股债双杀或者股债双牛时,FOF产品较难控制组合波动。因此,有必要进一步丰富完善底层基金产品如商品类基金、REITs基金等。

新浪财经:关于公募FOF,您还有什么补充的?

于洪洋:公募FOF产品的生命力在于明确组合风险的前提下,追求较佳的风险调整后收益。核心在于控制组合波动风险,在风险和收益之间寻求相对平衡,为投资者创造较佳的投资体验。FOF管理人通过知易行难的资产配置、细分资产的轮动、底层基金的精选和再平衡手段,使得FOF产品呈现出有别于传统股基、债基,且区别于混合型基金的中等收益、中等风险的特征。

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数据来源:WIND,本数据仅供参考,鹏华基金不保证其准确性,水果老虎机全能王:也不构成相关的业绩保证或投资建议。