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2016-06-14  阅读次数:  2508 字号:

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自MSCI启动关于中国A股加入MSCI新兴市场指数审核至今,已经历将近3年时间。在2015年6月的年度审议中,MSCI表示A股仍将保留在审核名单中,待进一步审议,并且提出A股市场三类改善要求,分别为资本管制、QFII额度分配流程以及收益权分配等问题。

2016年4月,MSCI在市场咨询中针对A 股市场又加入了两个新的问题:大规模主动停牌和反竞争条款限制。

经过中国政府和监管层近一年的努力,2016年的中国A股资本管制、QFII额度分配流程以及停牌制度等方面做出了实质性改进。

事实上,2015年6月MSCI第二次婉拒A股除上述制度因素外的另一大重要原因是A股市场经过15年资本市场牛市,估值已十分高企,对于国际资本中被动型基金来说风险过高。当前来看,A股经过几轮调整,其估值已逐渐回归至合理区间,部分区间甚至出现估值洼地。

因此,我们认为随着制度的不断完善,同时监管层有望在此之前宣布“深港通”启动的时间,进一步加大A股市场的开放力度,大幅提升了A股纳入MSCI指数的概率。此前,高盛发布研究报告,认为此次A股被成功纳入MSCI指数可能性为70%,中信证券策略团队也认为成功的概率达到60%。

海外经验:中长期利好股票市场

20世纪90年代,台湾、韩国市场被纳入MSCI新兴市场指数的过程,实际上也是国家经济转型和资本账户开放的过程。参考台湾和韩国的案例,被纳入MSCI 新兴指数后,短期都会使国际资本流入,每次MSCI对于市场占比的扩大也会对短期内的国际资金流入带来积极影响。

从指数表现看,首次纳入与最后全部纳入都带来指数的大幅上升,其中韩国首次纳入后的3年时间内,股票市场上涨78%,全部纳入后一年半时间内,市场上涨117%,台湾首次纳入一年内上涨104%。

图 韩国纳入MSCI EM前后,KOSPI Index表现

 

若成功纳入,大金融行业受益最为显着

根据中信证券测算,假定A 股以5%的权重纳入,直接受影响的指数型基金带来的资金流入为220 亿元人民币。随着A 股渐进式纳入,增量资金规模逐步扩大,全额纳入MSCI 新兴市场指数的增量资金为2730 亿美元,再加上MSCI 亚洲市场指数和MSCI 全球市场指数吸引的增量资金,合计将达到3800亿美元(折合人民币2.5 万亿人民币)。

短期来看,A 股纳入MSCI 增量资金影响不大。中长期看,A 股纳入MSCI 将提高内地资本市场流动性,促进A股国际化,进一步开放内地资本市场,优化投资者结构,并进一步推动人民币走向国际舞台。

根据申万测算,如果以申万一级行业来衡量,可能进入MSCI 新兴市场指数的A 股中,银行、非银金融、医药生物、房地产、食品饮料5 个申万一级行业的权重最高、受益将较多,具体权重分别为17.1%、13.3%、5.9%、5.9%、4.9%。

 

基金代码 基金简称 今年以来收益 截止日期 最低申购费率 操作
206009

鹏华新兴产业混合

8.44 % 20171024 1.50% 一折起 申购 开户
160630

鹏华国防分级

-18.4 % 20171024 1.20% 一折起 申购 开户
000290

鹏华全球高收益债人民币份额(QDII)

4.85 % 20171023 0.80% 一折起 申购 开户
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